2024年，一只呲着九颗牙的毛绒精灵LABUBU风靡全球。泰国公主带货、大学生倒卖日赚两万、直播间秒罄等话题频繁登上热搜。泡泡玛特凭借LABUBU的成功交出了亮眼的成绩单：2024年营收首次突破百亿，达到130.4亿元，净利润34亿元，国际业务营收达50.7亿元，同比增长375.2%。

泡泡玛特的崛起并非一帆风顺。2020年上市时市值一度逼近1500亿港元，但随后两年股价暴跌备受质疑。然而，2024年LABUBU的全球爆红彻底扭转了局面。王宁调侃道：“港股上市即千亿的公司不多，跌下去又能涨回来的更少。”

如今，泡泡玛特已从盲盒公司蜕变为全球潮玩巨头，而LABUBU的国际化路径让市场看到了其成为“下一个米老鼠”的潜力。这个小精灵在全球引发抢购狂潮，各大电商平台基本都卖断货，有的款式原价599元，在二手市场被炒到3万元。LABUBU是泡泡玛特第一IP，2024年贡献了公司38%的营收，推动公司股价两年内上涨20多倍，市值冲上3000亿。

这个市值相当于名创优品市值的七倍，也相当于蔚来和理想汽车在港股的总和。泡泡玛特、蜜雪冰城和老铺黄金重新定义了中国消费文化产业的价值。风口浪尖上的泡泡玛特也成为了争议最多的公司：一边是国际资本疯狂买入，一边是创始股东清仓套现。

许多人质疑一个巴掌大的玩具能否撑起3000亿市值，LABUBU还能火多久，如果这个IP失去人气，泡泡玛特该怎么办？接下来换谁续命？

要了解泡泡玛特，得先了解创始人王宁。王宁是个85后，河南人，父母都做生意，给他很好的商业思维熏陶。高中毕业的那个夏天，他办了个足球暑期班，虽然没赚多少钱，但这是宝贵的起点。2005年，王宁进入郑州大学主修广告。他发现很多同学想记录大学生活，于是借了一千块钱买了一个数码相机，拍摄新生的生活并制成纪录片出售。这一举动让他成了学校最有名的人，并拉起了一支团队。

随着视频网站的崛起，光盘生意做不下去了。2008年，王宁在学校对面开了一家格子街，运营成功但很快面临恶性竞争。毕业后，他在香港接触到潮流百货公司LOG-ON，决定创立泡泡玛特。2010年11月，泡泡玛特首家门店在北京中关村欧美汇购物中心开业。

泡泡玛特经历了三次变革。第一个阶段是潮流杂货铺（2010-2015年），主要以LOG-ON为标杆。Sonny Angel玩偶改变了泡泡玛特的命运，但泡泡玛特只是代理商之一。2016年起，泡泡玛特开始转型为“IP开发商”。他们推出MOLLY系列玩偶，直到LABUBU爆火前，MOLLY都是泡泡玛特的第一IP。泡泡玛特持续签约艺术家，不断创作新IP，并不排斥与迪士尼或哈利·波特等知名IP合作。

泡泡玛特还开发了盲盒玩法，通过刺激消费者大脑的伏隔核让他们成瘾。除了盲盒，泡泡玛特还开设了城市乐园，投资动画电影和动画公司，甚至进军珠宝行业。2023年以来，泡泡玛特最核心的战略是全球化，要做世界梦工厂。目前，越南工厂已经占到总产能的10%，并在大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区设置了区域总部。2024年，泡泡玛特海外及港澳台业务营收占比达到近四成，东南亚市场增长超600%。

要想真正成为基业长青的全球化文化运营公司，泡泡玛特还有很长的路要走。相比迪士尼，泡泡玛特还很年轻，能否创造出更多经典IP并持续赚钱，是其面临的挑战。周树颖说：“想象力不能老，快乐不能停，中国人太压抑了，中国缺少给普通人带来快乐的公司，我们做的是难而正确的事。”